Labklājība var būt ilūzija. Kaut arī ir bijuši konsekventi (un lielākoties elpu aizraujoši) komentāri par milzīgajām bagātībām Ķīnas tirgū, 2018. gada dokumentālajā filmā “The China Hustle” ir atklāti tādi fundamentāli rādītāji kā īpašums un nesenā finanšu krāpšana, kas parāda, ka, neskatoties uz īpašuma uzplaukumu, strauji augošs skaits biržas sarakstā iekļauto personu Ķīniešu firmas un grezns luksusa preču patēriņš; lietas varētu nonākt galvā, kad realitāte piemeklēs.

Pēc oficiālajām izlaidēm, kas piesaista Ķīnas trešā ceturkšņa IKP pieaugumu par 6,5%, “pasaules rūpnīca” sasniedz lēnāko tempu deviņu gadu laikā un, ja luksusa preču rūpniecība joprojām būs atkarīga no ieņēmumu pieauguma tirgus, tā būtu katastrofas recepte.

"Šajā stāstā nav labu puišu, ieskaitot mani." - Dan David, GeoInvesting līdzdibinātājs

Luksusa bizness: Ķīnas bagātības ilūzija, ķīniešu luksusa preču patēriņš un Ķīnas kņada

2018. gada aukstajā atklātajā dokumentālajā filmā The China Hustle, Deivids Deivids, GeoInvesting līdzdibinātājs, uzņēmums, kurš miljoniem ir veicis likumības pārbaudes izpēti un pēc tam saīsinājis krāpnieciskas publiski kotētas Ķīnas firmas, vispirms atzīst: “Nav labu puišu šajā stāstā, ieskaitot mani. ”

Galvenokārt tas notika pēc 2008. gada finanšu krīzes, kad ASV tirgi cieta 2008. gadā, tā bija starptautiska krāpšana, ko veica trešā līmeņa ieguldījumu bankas līdz 2012. gadam. 4 gadus apmēram 14 miljardi ASV dolāru tika izkrāpti no amerikāņu ieguldītājiem, ieskaitot pensijas fondus un pensijas. Šo banku konstruētās “apgrieztās apvienošanās” ļāva ķīniešu firmām operatīvi izbeigties, bet joprojām bija likumīgi aktīvas amerikāņu biržas sarakstā iekļautās kompānijas un piesaistīt līdzekļus Volstrītas akciju emisijās ar nelielu uzraudzību vai bez tās.

Iespēja piedalīties “Ķīnas izaugsmes stāstā” vai ķīniešu zelta skrējienā sniedz vilinošu vilinājumu un iluzoru pārliecību tirgū, kas ir viss, bet labi regulēts. Tomēr viss kļuva skaidrs, kad investoru grupa, ieskaitot Deivida GeoInvesting, pamanīja, ka šo ķīniešu kompāniju peļņa ir pārspīlēta Vērtspapīru biržas komisijai vai SEC, turpmāki izmeklējumi parādīja, ka Ķīnas valdībai nebija lielas intereses turpināt šo nestabilo uzņēmējdarbību, kā arī nebija. Vašingtonas Senāta zālēs būs vēlme likt šiem kņadajiem uzņēmumiem pildīt savus pienākumus.

Ar slepeni uzņemtiem video par rūpnīcām un firmām, kas attēlo nelielu ražošanas vai loģistikas darbību, šie ķīniešu “masīvie konglomerāti” tika pakļauti, un, kamēr investoru grupa bija guvusi labumu no šo firmu īsās pārdošanas, tika nodarīts kaitējums.

Kāpēc Ķīna “kņada”?

2005. gada akadēmiskajā darbā, kas publicēts Law and Society Review, 39. sējuma 3. numurs, profesors Sjins He (pašlaik ar Honkongas Universitātes Juridisko fakultāti, 2018. gads), Ķīnas tiesību eksperts izpētīja, kāpēc Pekinas uzņēmēji pilnībā ievērot likumus un noteikumus. Viņš atklāja, ka plaša neatbilstība bija drīzāk noteikums, nevis izņēmums, salīdzinot ar citām jaunattīstības valstīm ar līdzvērtīgu progresu, un tā bija saistīta ar institucionāliem un kultūras šķēršļiem - kavēkļi, kas saistīti ar Ķīnas pāreju no iepriekšējās institucionālās vides, bija iesakņojuši zināmu iedzīvotāju attieksmi, izraisot korupciju, īres meklēšana un dažāda līmeņa klienta un klienta attiecības - daudz kas tiek reklamēts guana xi 关系 - Rietumu vienlīdzīgā būtne: “Tu skrāpi man muguru, es skrāpēju tavu”.

Salīdzinošie pētījumi postkomunistiskajās valstīs norāda, ka tautas likumdošana lielā mērā ir saistīta ar stimuliem un sankcijām (Feige 1997). Cenšoties panākt finansiālu labklājību,
varas iestādes un likumi nav cieņas cienīgi, un tāpēc to ievērošana nav viņu praktiskās interesēs. Ironiski, ka situāciju saasina sabalansēts, ja nepāra daļēji likumīgs risinājums, kuru vietējie uzņēmumi, tiesībaizsardzības iestāžu darbinieki un vietējās varas iestādes pastiprina un atbalsta, jo viņu intereses ir nesaraujami saistītas ar to, neizbēgami - pašu ierēdņu, kaut arī konfliktējošās biznesa intereses. un iepriekšminētais “guan xi”. Visa šī situācija veido vispārēju līdzsvaru, kurā tiek līdzsvarotas dažādas intereses, un, izpētot dokumentālo filmu The China Hustle, Ķīnas varas iestāžu interesēs nebija turpināt šīs neveiklās firmas, jo šajā gadījumā “nelikumības” tika veiktas svešā zemē.

"Ja šis viens uzņēmums bija krāpjies ... ko tas saka par pārējo tirgu?" - Ķīnas infrastruktūra tiek veidota nevienam - spoku pilsētas

Ķīnas ekonomiskā labklājība un labklājība bieži tiek atspoguļota masīvajā celtniecības uzplaukumā vai greznu preču niecīgā patēriņā. Tomēr 2016. gadā The Washington Post iepazīstināja ar nelielu žagaru Ķīnas brīnumainajā, divciparu IKP pieauguma stāstā: Ķīna bija izliejusi miljardus, lai Gansu provincē uzceltu jaunu pilsētu ar nosaukumu Lanzhou New Area, kas atrodas uz Ķīnas Zīda ceļa ekonomiskās jostas. Pilsēta bija domāta kā tās vainaga dārgakmens vai “dimants”, taču līdz šim tā nebija nekas cits kā ogleklis un smiltis, komplektā ar grezniem pseido bagātības pieminekļiem: Partenona un Sfinksa kopijām.Runājot ar Washington Post, Pekinas Wigram Capital Advisors dibinātājs Rodnijs Džounss dalījās ar bažām par divkāršu vilkšanu, kas gaida, kad varētu nonākt valdības pārvaldītajā kapitālisma ekonomikā.

“Jums ir bijis milzīgs kredītu pieaugums un ieguldījumi projektos, kas nedod ekonomisku atdevi. Tagad jūs saskaraties ar diviem satricinājumiem - jums ir jāpārtrauc kredītu pieaugums un jātiek galā ar sliktajiem kredītiem, kā arī ir jāredz, kā ekonomika paplašinās, kad šis kredītbums ir beidzies. ” - Rodnijs Džounss, Wigram Capital padomnieku dibinātājs Pekinā

Ekonomiskās izglītības fonds daudz vairāk kritizē Ķīnas bagātības kritiku, un tādi projekti kā Lanžou jaunais apgabals bija domāti kā jauna Zīda ceļa brīvās tirdzniecības zona un loģistikas centrs ar rūpniecības parkiem, kas paredzēti ražošanai un naftas ķīmijai: ts spoku pilsētas, iespējams, finansē ar mākslīgu kredītu paplašināšanu. Citiem vārdiem sakot, cilvēki ne vienmēr ietaupa, lai nākotnē iegādātos māju; valdība vienkārši drukā naudu. Tā rezultātā, kad mājas ir pabeigtas, cilvēki nav uzkrājuši pietiekami daudz naudas, lai tos visus iegādātos. Šāda veida uzbūve neveicina labklājību; tā ir labklājības ilūzija.

“Ķīnas kredītu uzplaukums ir viens no lielākajiem un garākajiem vēsturē. Šāda apjoma un ātruma “drošu” kredītu uzplaukumu vēsturiski precedenti ir maz un tālu no tā, kas mierinātu. ” - Sallija Čena un Džoongs Šiks Kangs, Starptautiskais valūtas fonds

"Ja kaut kas nevar turpināties mūžīgi, tas apstāsies," kodolīgi rezumējot Herberts Šteins, ASV ekonomikas padomnieku padomes priekšsēdētājs Ričards Niksons un Džeralds Fords, ir postošs komentārs, ka ekonomiku nevar bezgalīgi darbināt parāds . Tādējādi Ķīnas milzīgo iekšējo parādu iespējamā sabojāšanās skars ne tikai Ķīnu, bet arī daudzās ekonomikas, kuru tirdzniecība no tā ir atkarīga. Mēs nezinām, kā beigsies parāda pieaugums, bet mēs zinām, ka tas sākās 2000. gadu sākumā, kad Ķīnas kopējais parāds bija vidēji 170 līdz 180% no IKP, tas bija lielāks nekā lielākajā daļā jauno ekonomikas valstu, bet ne tik daudz lielāks. Globālā finanšu krīze, ko izraisīja Rietumu finanšu sistēmas sabrukums, 2008. gadā noveda pie tā, ka komunistiskā partija palielināja viņu ekonomiku (viņu leģitimitātes un varas avotu) līdz 12,5% no IKP, cenšoties kompensēt kritumu. pieprasīts. Tāpat kā visās centralizētajās ekonomikās, partija noteica, ka ir nepieciešams pastāvīgs kompensācija, un viņi atlaidās. - Bruto ieguldījumu daļa IKP palielinājās no augstās 41% no IKP 2008. gadā līdz 48% 2010. gadā. Kaut arī milzīgais investīciju uzplaukums bija steroīds injekcija, kas saglabāja izaugsmi gandrīz 10% līmenī, tika nodarīts kaitējums - Ķīna bija pieķērusies milzīgajam, iespējams, neilgtspējīgajam parādam. Bet ekonomikā, tāpat kā fizikā, augošajam līmenim ir jānoiet uz leju, un tas ir tālu no Ķīnas izaugsmes līmeņa paaugstināšanas, drīz radās palēnināšanās. Ķīnas valdībai nācās saskarties ar divkāršu parādību - lielāku parādu un lēnāku izaugsmi. Saskaņā ar Financial Times, Ķīnas kopējais parāds eksplodēja no 171% 2008. gadā līdz 299% no IKP 2018. gada pirmajā ceturksnī. Tad atkal risinājums bija sāpīgs, un, ja tas zaudēja sabiedrības uzticību Ķīnas komunistiskajai partijai (ĶKP), Rezultāts nebija iedomājams: Pašapmierinātība, vadības trūkums un protekcionisms to novērsa no nepieciešamās ekonomikas līdzsvara atjaunošanas. Nesen publicētajā SVF analītiķu Sallijas Čenas un Džogana Šika Kanga rakstā izteikts viedoklis: “Ķīnas kredītu uzplaukums ir viens no lielākajiem un garākajiem vēsturē. Šāda apjoma un ātruma “drošu” kredītu uzplaukumu vēsturiski precedenti ir maz un tālu no tā, kas mierinātu. ”

Tas ir kaut kāds mierinājums, kaut arī maz, ka centrālais darījumu starpnieks ir spēcīgs un tam ir efektīvi kontrolēta centrālā banka un ierobežots banku sistēmas pavadījums, kā arī īpašumtiesības uz plašiem vietējiem un ārvalstu aktīviem. Ja tas būtu politiski nepieciešams aizsargāt finanšu sistēmu no sabrukuma, tā varētu. Bet, ja parāds pieaugtu virs 400% no IKP, tas viss varētu nebūt pietiekami. Turklāt neviena mirstīga būtne nav visaptveroša, it īpaši, ja ir ārēji dalībnieki, ar kuriem jācīnās.

Ledus uz kūkas: Tirdzniecības kari ar Trump Amerikas Savienotajām Valstīm

Pēc ASV tarifiem veļas mazgājamo mašīnu un saules bateriju importam Ķīna aprīlī ieviesa provizoriskus antidempinga tarifus, iekasējot nodokļus 178,6% apmērā sorgo - kultūrai, ko izmanto spirta un biodegvielu ražošanai, savukārt prezidents Trump “cīnījās ar tarifiem importētajam tēraudam un alumīnijam no visām valstis, ieskaitot Ķīnu. Katru soli neitralizēja arvien pieaugošie savstarpēji destruktīvie tirdzniecības kari līdz aprīļa beigām, kad Ķīna sāka piedāvāt koncesijas. Sākot ar 2018. gada augustu, sarunas nav izdevušās, un Ķīna ir paziņojusi sarakstu ar 60 miljardu ASV dolāru vērtu ASV importu, kurai tā plāno piemērot tarifus, ja Trump administrācija sekos ar augstākiem tarifiem 200 miljardiem USD ķīniešu precēm, un no 2018. gada 18. septembra šie izskatās, kur mēs dodamies. (izmantojot Bloomberg)

Runājot par Tirdzniecības kariem, eksportējošajai ekonomikai lielākoties un, domājams, ir lielāki draudi, savukārt iekšējais patēriņš var kalpot par sava veida paņēmienu, bet pat palielinoties vietējam patēriņam, tā eksports joprojām pārsniedz vietējo pieprasījumu - 2017. gadā tas eksportēja par 506 miljardiem USD. uz Amerikas Savienotajām Valstīm, kamēr Amerikas Savienotās Valstis pārdeva ķīniešiem tikai 130 miljardus dolāru. Var strīdēties par to, ka Amerikas Savienotajās Valstīs tirgus varētu nebūt priecīgs, ja viņu pirktspēja naktī ir samazinājusies, kad runa ir par Ķīnā ražotām precēm.

Pēc SVF domām, Ķīnas jau tā palēninātā ekonomika varētu samazināties pat par 0,5%, tiklīdz tarifi tiks ieviesti. Pats par sevi saprotams, ka nepārtraukta tirdzniecības kara eskalācija patiešām varētu bremzēt Ķīnas IKP pieaugumu. Tas nozīmē, ka lēnāka ekonomika būs vismazākā no Ķīnas ciešanām - ar gandrīz 400% parādu attiecībā pret IKP - ir burbulis, kas gaida pareizā katalizatora eksplodēšanu.

Ķīnas luksusa preču patēriņš

Kaut arī daudz tika diskutēts par Ķīnas pelēko tirgu - tas ir, paralēlo importu, kas ietekmē ķīniešu luksusa preču patēriņu -, tā galvenokārt ir problēma, kas saistīta tikai ar luksusa zīmola klātbūtni vietējā tirgū. Luksusa preču nodokļi parasti nozīmē, ka tas pats Louis Vuitton vai Prada tote Ķīnā parasti maksātu vairāk nekā Francijā, kas izraisītu daigou vai personal 代购 ārvalstu pircēji. Juridiski runājot, Ķīnas likumi iekasē nodokļus par ārvalstīs iegādātām precēm, kas pārsniedz USD 700, bet tas netiek stingri ievērots, izraisot cenu pieaugumu.daigou aģenti, pat tad, pieaugot ārvalstu ceļojumiem, 32% no Ķīnas luksusa preču patēriņa faktiski tiek veikti aizjūras teritorijās. Oktobra Zelta nedēļas laikā pēc stingrākām pārbaudēm attiecībā uz luksusa preču iegādi ārzemju patēriņš strauji kritās, un Honkongas biržas sarakstā iekļauto luksusa preču uzņēmumu vadošās akcijas kritās no 10% līdz 25%. Atzīstot komerciālās bažas, valdība pēdējos 18 mēnešos ir reaģējusi, atvieglojot ārvalstu luksusa preču importa nodokļus, ļaujot zīmoliem labāk pielāgot cenas Ķīnā pasaules ieteicamajām mazumtirdzniecības cenām, tomēr joprojām pastāv 10% piemaksa, kas par lielāku cenu jutīga, joprojām ir laba summa, lai ietaupītu, nemaz nerunājot par papildu atlaidēm tūristiem par 15% atmaksājamu pakalpojumu nodokļa piemaksu. Atbildot uz Daigou problēmu un iespējamo tirdzniecības karu, prezidents Sji Dzjiņpins ir īstenojis plānus Ķīnas ekonomikai pāriet no ražošanas un eksporta, vienlaikus atbalstot iekšzemes patēriņu.

Pēc Boston Consulting Group datiem, Ķīnas patērētāji veidoja 32% no pasaules luksusa izdevumiem, veidojot 121 miljardu ASV dolāru. Ja luksusa industrija turpinātu izaugsmi atkarībā no Ķīnas patērētājiem, bažas rada Ķīnas parāda problēma. Kaut arī patēriņa modeļa izmaiņas var prasīt mēnešus, lai atspoguļotu izmaiņas, ietekme uz akciju ieguldītājiem jau ir jūtama, luksusa akcijām samazinoties par 11% līdz oktobra vidum, iznīcinot 150 miljardu ASV dolāru luksusa tirgus vērtību, ko pasliktina draudošie visi tirdzniecības karš. starp diviem pasaules milžiem. Jāsaka, ka karš starp diviem titāniem nozīmē, ka tiek ietekmēti visi pārējie. Kādreiz tas bija “kad ASV šķauda, ​​pasaule iestājas saaukstēšanās”. Šodien ar ķīniešu ietekmi katrā lielākajā tirgū pateicoties zīda ceļa iniciatīvai, kad Ķīna šķaudot, pasaule noķer pneimoniju.